國(guó)家政策支持+股權(quán)激勵(lì)保障等多輪利好沖擊下，疊加板塊估值性?xún)r(jià)比高，龍頭企業(yè)迎來(lái)配置良機(jī)。

核心邏輯：

1、行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，龍頭企業(yè)直接受益

近年中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一直受到國(guó)家層面的高度重視，2015年至今已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布20余項(xiàng)國(guó)家層面的政策和文件，同時(shí)新冠疫情重塑中藥認(rèn)知，傳承與發(fā)揚(yáng)中醫(yī)藥成為主調(diào)。2021年下半年醫(yī)保目錄調(diào)整和中藥顆粒政策落地體現(xiàn)出國(guó)家對(duì)中藥的重視，新產(chǎn)品獲批加速，具備更高臨床價(jià)值、更強(qiáng)安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類(lèi)，優(yōu)化行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，龍頭企業(yè)有望受益。

2、滲透率僅11%，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�巨�?/p>

以中草藥保健品為例。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)保健品行業(yè)的零售總額為2473億元。其中，中草藥保健品行業(yè)零售額890.2億元，占比36%。我們預(yù)測(cè)我國(guó)中藥保健品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)五年CAGR為9%，到2024年達(dá)到1493億元。并且保健品滲透率還很低。根據(jù)IQVIA的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)保健品滲透率在11%-29%之間，而美國(guó)在30%-73%之間。與美國(guó)相比，我國(guó)的保健品滲透率普遍較低，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�較大。

3、估值具備性?xún)r(jià)比，向上空間打開(kāi)

估值方面，截至2021年12月22日，中藥板塊2022年P(guān)E為33.7倍，低于醫(yī)藥生物整體行業(yè)的34.3倍，具備估值性?xún)r(jià)比。中藥品種、品牌、專(zhuān)利壁壘高,獨(dú)家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來(lái)多家中藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理得到改善，零售端營(yíng)銷(xiāo)改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，2020年開(kāi)始多家中藥上市公司出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，業(yè)績(jī)年增速要求集中在10-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開(kāi)。